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海四达 原材料价格大幅波动影响业绩稳定性

2018-01-11 16:21 网络整理

3月2日,证监会网站公布江苏海四达电源股份有限公司首发招股说明书(申报稿)(以下简称“”海四达),海四达主营业务是二次化学电池的研发、生产、销售。拟募集资金2.25亿元用于年产3700万Ah锂离子电池及其管理系统技改项目。

    中国经济网记者查阅招股说明书发现,2009年、2010年、2011年,公司镉镍电池销售收入占主营业务收入的比重分别为53.07%、60.65%、52.50%,镍系电池生产所需主要原材料为镍、镉等金属及其化合物。申报资料显示,镍及镍化合物占海四达产品成本比重最大,2009年、2010年、2011年分别为45.92%、45.64%、39.99%,这就意味着镍及镍化合物的采购价格波动将直接影响公司产品成本,进而影响公司经营业绩。

    原材料波动大,业绩稳定性存隐忧

    招股书显示,2009年、2010年、2011年,海四达镉镍电池销售收入分别为10,931.42万元、17,513.81万元、18,379.41万元,占主营业务收入的比重分别为53.07%、60.65%、52.50%。镍系电池生产所需主要原材料为镍、镉等金属及其化合物,报告期内,镍及其化合物占镉镍电池和氢镍电池成本的平均比重分别为47.94%和69.31%;镉及其化合物占镉镍电池和氢镍电池成本的平均比重分别为12.90%和0%。镍及镍化合物占公司产品成本比重最大,2009年、2010年、2011年分别为45.92%、45.64%、39.99%。镍及镍化合物的采购价格波动将直接影响公司产品成本,进而影响公司经营业绩。

    招股书显示,2010年由于国际上镍、镉、稀土等大宗商品交易价格波动较大,海四达原材料镍粉的价格变动率高达61.93%是2011年的近20倍。2009年四季度开始,国际主要镍粉生产商之一VALE INCO METALS的员工罢工并持续了近3个季度,无法对海四达正常供货,导致2010年镍粉采购量大幅下降。申报资料显示2010年海四达镉镍电池、锂离子电池产量变动幅度分别为62.30%、151.18%。由此可见,原材料价格波动直接影响海四达公司产品的产量。其业绩稳定性令人担忧。

    客户、采购方集中,依赖性较大

    招股书显示,海四达2009年、2010年、2011年,对前五大客户的销售占销售总额的比例分别为53.70%、45.67%、47.31%。,若部分大客户终止与本公司的合作或其自身陷入经营困难,导致其终止或减少对公司的采购,将可能江苏海四达电源股份有限公司对公司经营造成不利影响。

    中国经济网记者发现,海四达不仅客户集中,原料采购方也比较集中。招股书显示,报告期内海四达前五大镉球供应商中NYRSTAR METALS PTY. LIMITED占同类采购金额比列分别为58.39%、69.80%、48.24%,镍粉前五达供应商中VALE INCO METALS(SHANGHAI)CO.,LTD.占比分别为71.76%、92.67%、77.57%。由此可见,海四达对客户何采购方依赖性都比较大。如此高的依存度,为海四达的业绩稳定性增加了风险。若部分大客户或者采购方终止与海四达的合作或其自身陷入经营困难,导致其终止或减少对公司的采购,那么海四达将何去何从呢?

    产品单一 主营产品存被替代风险

    受氢镍电池、锂离子电池技术进步和产业政策的影响,未来,镉镍电池将基本退出电子信息产品领域,并加快退出部分便携式设备、普通照明灯具等能量型电池应用领域。在电动工具和消防应急照明领域,镉镍电池将继续受到来自氢镍电池和锂离子电池的替代冲击。


    招股书显示,2009年、2010年和2011年,公司镉镍电池贡献毛利占当期综合毛利的比例分别为42.05%、53.60%和47.19%,占比较大,这说明海四达产品结构比较单一。2009年、2010年、2011年,公司镉镍电池销售收入分别为10,931.42万元、17,513.81万元、18,379.41万元,占主营业务收入的比重分别为53.07%、60.65%、52.50%。其中,报告期内,公司镉镍电池销售收入主要来源于电动工具和消防应急照明领域,其合计收入占镉镍电池销售总额的比例分别达到98.04%、98.11%、99.30%。所以替代冲击可能对公司的生产经营和盈利造成不利影响。

    

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